Tag: Plan financiero

Construye tu cap table: 5 tipos de inversores

Jordi Altimira
CEO y Partner

A lo largo de los años de haber invertido, hemos podido ir viendo diferentes tipos de inversores que forman parte del gobierno de algunas de nuestras participadas. Es especialmente importante a la hora de dejar entrar a un inversor en tu empresa saber qué tipo es y cómo gestionar a cada uno de ellos.

Por ello, cuando buscamos financiación privada es importante tener en cuenta qué carácter y qué valores tiene el inversor. Esto es porqué entrará en el proyecto a lo largo de todo el proyecto y formará parte de nuestro cap table (y con ello tendrá poder de decisión sobre nuestra empresa).

TIPOS DE INVERSORES

  1. Inversor vende-humo: Nos hemos encontrado a algunos clientes quiénes tienen inversores que justifican que a cambio de su mentoría, exige más equity. No es recomendable ceder equity (o más de la que ya has cedido) en una empresa por “consejos”. El dinero se inventó por no hacer trueques innecesarios.
  2. Inversor intervencionista: Este tipo de inversor suelen ser ejecutivos o grandes profesionales de multinacionales que deciden invertir en startups. Y, como en su trabajo, están acostumbrados a dirigir y dar órdenes. El trabajo de un inversor es estar allí, y guiar si hay dudas, no dirigir una empresa; ¡Por eso invertimos en una empresa y su equipo! Porqué creemos en su criterio.
  3. Inversor independiente: Este inversor te aporta capital y apoyo, pero no interfiere para nada en tu actividad. Aunque sea más distante, es importante mantener una relación cordial. Te da visión de métricas y aporta visión financiera.
  4. Inversor con recursos: Este tipo de inversor es tiene la capacidad de hacer follow-on en las siguientes rondas. Suele tener buena relación con todo el equipo y cree en la empresa y en el proyecto, y está dispuesto a ayudar a sacar el proyecto cuando está en dificultades.
  5. Inversor inteligente: También conocido como “Smart Money”; es un inversor que aporta más que dinero. Suele ser un perfil experto en alguna área de tu modelo de negocio o alguien que está muy posicionado en el mercado. Este inversor aporta “know-how”, contactos valiosos, experiencia y reputación (sobre todo para las siguientes rondas de inversión).

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Este ejercicio es una simplificación de la realidad, y puede ser que tengáis (o os encontréis) un inversor que cumpla varias de estas características. Sea como sea, es importante estar atento a qué tipo de inversor va a entrar en tu empresa, ya que nos permitirá decidir si que nos interesa avanzar en el proceso de inversión o dejarlo.

Asimismo, es importante saber gestionar los tratos con los diferentes tipos de inversores, ya que puede ser relativamente fácil centrarnos en la relación con uno y deteriorar otras que puede interesarnos mucho mantener.

Si quieres saber qué más has de tener en cuenta en relación a la financiación privada, te dejamos aquí un artículo sobre las principales consideraciones a tener.

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España Nación Emprendedora: La Estrategia del Gobierno

El pasado 11 de febrero, el gobierno ha presentado la Estrategia “España Nación Emprendedora”. Pese a tener cuatro metas, tiene puesto el énfasis en la educación, el desarrollo de I+D+i y la aprobación del anteproyecto de la Ley de las Startups.

Tiene como objetivo transformar en España en una nación emprendedora para 2030, y por ello ha destinado una partida de 130 millones de euros. En frente del Alto Comisionado para España Nación Emprendedora está Francisco Polo.[1]

OBJETIVOS

El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, ha mencionado que el principal objetivo de este proyecto es “atraer inversión y hacer de nuestro país un lugar donde las startups puedan nacer, recibir financiación y escalar globalmente”.

Tiene 4 metas[2]

  1. Meta de la inversión: Quieren incrementar la capacidad de inversión para acompañar al crecimiento de las empresas.
  2. Meta del talento: Se quiere convertir España en un lugar referente para atraer, desarrollar y retener talento.
  3. Meta de la escalabilidad: Medidas para crear un ambiente en el que las empresas puedan escalar.
  4. Meta del sector público emprendedor: Pretende convertir la administración pública en una administración ágil, con marcos regulatorios favorables y que impulse proyectos. Que la administración se convierta en la mano visible que empuja la palanca de la innovación.

Por ello, el gobierno ha presentado 50 medidas que serán ejecutadas por los diferentes departamentos ministeriales:

LEY DE LAS STARTUPS

Dentro de las medidas prioritarias, en el punto 3, se quiere aprobar el anteproyecto de la Ley de Fomento del Ecosistema de las Empresas Emergentes. Ésta, también conocida como “Ley de las Startups”, quiere desarrollar una normativa más eficiente para ayudar a consolidar el emprendimiento innovador en España.

Se quiere crear este marco legal adecuado para al emprendimiento de base tecnológica, “permitiendo la flexibilidad que requiere el dinamismo del ecosistema innovador y tratando de dotar a España de una legislación adaptada a la realidad de estas compañías”.

La nueva normativa tiene como objetivo:

  • Delimitar el concepto de startup.
  • Establecer los principales requisitos técnicos y económicos que deberán cumplir los business angels u otro tipo de inversores.
  • Aplicar medidas que incentiven el emprendimiento empresarial y la aparición de compañías tecnológicas.

El gobierno asegura que es inminente la llegada de esta Ley, y que será aprobado “en las próximas semanas”. Aun así, falta conocer los detalles de la Ley, pero aparentemente se ha alineado con algunas de las reivindicaciones del ecosistema. Entre estas, podemos encontrar:

  • La regulación de las Stock Options y eliminar el exit tax.
  • Mejora fiscal de los emprendedores e inversores: para incentivar la atracción de talento e inversión internacional.
  • Agilizar los trámites burocráticos y eliminar barreras tanto para invertir como para crear una empresa.
  • Atracción del talento internacional.
  • Aumentar los recursos de los fondos ICO, ENISA y CDTI.
  • Incentivar la creación de Fondos de Capital Riesgo en Startups, incentivando así la inversión en etapas iniciales y en fase de crecimiento.
  • Incentivar que las corporaciones inviertan en startups.
  • Creen que el sector público debe adoptar un rol diferente y apostar por invertir junto a fondos privados de capital riesgo, como hace Francia.

Ahora faltará ver cuál de ellas se han introducido en la ley.

REPARTO ECONÓMICO

En este contexto, la Estrategia España Nación Emprendedora será la guía del componente dedicado al apoyo al emprendimiento del Plan de Recuperación y Resiliencia. Además, el Gobierno considera que será eje transversal que contribuirá a otras políticas palanca y sus componentes.

Este plan estará sustentado económicamente gracias al MRR (Mecanismo de Recuperación y Resiliencia). Esto es debido a que constituye un elemento clave para ciertos proyectos incluidos en el Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia (exactamente en la palanca 5).

Por ello, ha dotado esta Estrategia de 130 millones de euros,  y como previamente hemos comentado, una parte del Fondo de Recuperación EU financiará estas medias. Aún así, algunas de las medidas propuestas no conllevan un presupuesto asociado.

Se reparte de las siguientes maneras:

LAS OPINIONES DEL SECTOR

Según el artículo de Expansión, pese a que la Estrategia incluye diferentes mejoras, el sector encuentra insuficientes las medidas.

Critican también la creación de más aceleradoras e incubadoras, pues ya hay bastantes en el ecosistema. Según François Derbaix, cofundador de Indexa Capital, Toprural y Rentalia, pide que el gobierno reduzca las trabas y ofrezca una regulación más sencilla.”

La Estrategia recoge algunas medidas como la mejora fiscal o la simplificación de trámites y, aunque de momento sea un programa, ya se puede observar cierta esta cierta agilización que tanto demandan fundadores e inversores.

En la misma línea, muchas de estas medidas significan un aumento del gasto público. El ecosistema defiende que esto provoca una falta de competencia y la innovación, ya que crean startups dependientes de subvenciones, en vez de sus clientes.

Asimismo, critican que las medidas son demasiado generalistas, y apuntan demasiado a futuro. Aun así, se valoran muy positivamente propuestas como los visados y la facilitación de la movilidad internacional.

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[1] https://www.finanzarel.com/blog/en-que-consiste-la-ley-de-startups-que-quiere-aprobar-el-gobierno/#:~:text=Con%20la%20Ley%20de%20Startups,la%20realidad%20de%20estas%20compa%C3%B1%C3%ADas%C2%BB.

[2] https://www.lamoncloa.gob.es/presidente/actividades/Paginas/2021/110221-sanchez_ene.aspx

La tasa de descuento

Jose Muñoz
Financial Analyst

La tasa de descuento es una variable financiera que todos hemos comentado alguna vez, aunque no seamos conscientes. Quizás habéis escuchado algo como “10.000 pesetas de las de entonces”, refiriéndonos a que esa cantidad de dinero (60€ actuales) nos permitía en su momento hacer muchas más cosas que ahora.

Además, esta magnitud también es clave para estimar el valor actual de una startup. El post de hoy explicaremos qué es y cómo nos puede ayudar a estimar la valoración de nuestra empresa.

¿QUÉ ES LA TASA DE DESCUENTO?

Ésta tasa nos permite traducir el dinero del futuro, al dinero del presente. Es decir, es el porcentaje que se aplica a una cantidad futura para estimar su valor hoy.

Para calcularla se emplea el WACC (Weighted Average Cost of Capital). Esta es la cantidad sobre la que vamos a hacer los descuentos en un modelo de valoración DCF (Discounted Cash Flow), o modelo de flujos de caja descontados en español. Este modelo permite valorar compañías mediante la aplicación de descuentos de flujos de caja.

Factores

Lo interesante es tener en cuenta los siguientes factores que afectan una cantidad de dinero por el paso del tiempo:

  1. Rentabilidad del dinero: Si, por ejemplo, ponemos el dinero en un cajón, es obvio que es una mala decisión financiera (¡Aunque no siempre lo parece!). Esa rentabilidad compensará la pérdida del valor del dinero por el paso del tiempo.

Para calcularla, se tienen en cuenta la rentabilidad de los activos financieros libres de riesgo, la rentabilidad del mercado en su conjunto y la volatilidad de las rentabilidades.

  • El riesgo que las operaciones que realizamos con ese dinero. Cuanto mayor sea el riesgo de retorno futuro de la inversión que hemos hecho, mayor será la tasa de descuento. Consecuentemente, este es el factor más relevante que afecta a la valoración de una startup. Es por ello, que tenemos que cuantificar de alguna manera la probabilidad de esos flujos de caja futuros se produzcan. Es decir, es el riesgo que implementaremos en la fórmula del WACC (cuánto más riesgo de que no se produzcan los retornos esperados o no se devuelva la deuda, mayor el coste tanto en la deuda como en el capital); haciendo que el valor del WACC aumente considerablemente y haciendo que el valor presente de los flujos de caja futuros sean mucho menor.

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¿CÓMO LA APLICAMOS EN UNA VALORACIÓN?

Esta tasa corresponde al coste de los recursos financieros que utilizamos para hacer una inversión. Y, como hemos dicho, se emplea para traer a un valor actual un valor estimado en el futuro.

Ahora vamos a lo que nos interesa: queremos saber la valoración de una Startup dentro de, por ejemplo, 3 años.

Para poder estimar el valor actual, necesitamos tres importes:

  1. El valor futuro del activo: Es el valor futuro de los FCF (Flujos de caja libre) que generará la empresa; sumado del valor total del activo en cuestión (en este caso, la startup). Este valor es el denominado Terminal Value. Siguiendo el ejemplo, podemos establecer una valoración postmoney de una Startup dentro 3 años. Por ejemplo, 5 millones.
  2. Número de años que separan el valor actual y el futuro: En este caso, 3 años.
  3. La tasa de descuento: En una Startup, la rentabilidad puede llegar a ser bastante relevante, así como el riesgo de no lograrla. Por eso, las tasas de descuentos tienden a ser lo suficientemente altas debido alto riesgo que implican: no hay que poner menos del 35%. En nuestro ejemplo, pongamos un 40%.

Cuando ya tenemos estos 3 datos, podemos calcular el valor actual de la empresa con la siguiente fórmula:

Es decir, con lo que valdría mi startup hoy, suponiendo que se cumplieran los planes de conseguir en 3 años una valoración de 5.000.000€ y asumiendo una tasa de descuento del 50%, serían aproximadamente 1.481.480€.

Si la tasa de descuento fuese del 40%, es como decir que el riesgo implícito sería menor, y en este caso, como la valoración de la empresa no la hemos modificado, el valor presente de la misma es mayor, y por lo tanto la revalorización futura también será menor. Para que dentro de 3 años esa inversión menos rentable y menos arriesgada valiese lo mismo que la anterior más arriesgada (con una tasa de descuento del 50%), hoy tendrá que valer más dinero. Por lo tanto, una reducción de la tasa de descuento aumenta el valor actual de la Startup para una misma valoración futura.

De la misma manera, si alteramos el tiempo, por ejemplo, reduciéndolo 1 año, la valoración actual subiría. Esto es porqué tengo un activo que a igual riesgo que el primero (manteniendo la tasa de descuento al 50%) alcanzará los 5 millones de euros en un año menos.

Si quieres saber cómo crecer de manera eficiente y sin diluirte, te dejamos aquí un post para que encuentres las respuestas.

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Planifica tu estrategia financiera: 5 beneficios que te harán crecer

Francisca Muñoz
Account Manager

Cuando se trata de startups, una de las prioridades al inicio es demostrar tracción, más que tener una estructura interna definida de la empresa. Lo que se busca es validar el modelo de negocio de la manera más rápida y más barata posible, incluso dejando de lado aspectos organizacionales y funcionales. Por eso, planifica tu estrategia financiera: Es importante entender que se está creando una compañía, y las finanzas son esenciales para su éxito.

POR QUÉ SON IMPORTANTES

Planifica tu estrategia financiera

El objetivo de una empresa es generar con su actividad riqueza a sus skateholders mediante la aportación de valor. Para lograrlo, hemos de alcanzar el punto de equilibro. Es decir, al inicio tenemos un exceso de gastos respecto a los ingresos, lo cual es natural en etapas iniciales, y necesario tanto para el desarrollo como el crecimiento de la actividad. Por lo tanto, hemos de planificar cómo financiamos esta necesidad.

Cuantificar los objetivos estratégicos

Quien asuma las tareas y funciones asociadas con las finanzas de la empresa, ha de cuantificar los objetivos establecidos por el board, así como la estructura necesaria para completarlos, y la estrategia financiera asociada a estos. Además, es bueno analizar la sensibilidad del modelo ante desviaciones en el cumplimiento de los objetivos fijados.

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Medición de la ejecución

A medida que se desarrolla la actividad de la empresa, es importante ir midiendo cómo va evolucionando periódicamente, ya que así vemos si se están cumpliendo los objetivos o si hay desviaciones. Estas desviaciones pueden ser temporales o coyunturales (por ejemplo, un retraso en el cierre de algún acuerdo), o bien estructurales (como un cambio regulatorio). Dependiendo de la magnitud y naturaleza de las desviaciones, tomaremos unas medidas u otras para mantener los objetivos o modificarlos. Cualquiera de estas variaciones, impactará en la estrategia financiera, por lo que con una buena planificación nos será más fácil reaccionar.

Análisis del impacto de la toma de decisiones

Las decisiones que se toman en las empresas día a día afectan en su performance financiera. Es decir, si se decide cambiar el modelo de negocio, la creación de un producto, salir a un nuevo mercado, buscar un nuevo canal de captación de clientes; implican salidas y entradas futuras de dinero. Esto, consecuentemente, afectará a las necesidades de financiación definidas, y por tanto, requerirá nuevos criterios para evaluar los desfases que se produzcan entre ingresos y gastos.

Encaje inversión – creación de valor

Planificar tus finanzas no sólo te permitirá acompañar y definir la actividad de la empresa, sino que también optimizar la dilución bajo el principio crecer sin ceder propiedad. Tener tu caja planificada con antelación (perfectamente conciliada y proyectada a unos 18 meses vista) nos permite comenzar las conversaciones antes y anticiparnos, para tomar mejores decisiones teniendo suficiente runway durante todo el proceso.

Estas razones son suficientes para confirmar que el cuidado de tus finanzas debe convertirse en una de las prioridades de la empresa, más aún cuando el proyecto está buscando un modelo de negocio rentable, escalable y repetible. Planifica tus finanzas y crecerás de la mejor manera.

Es importante desarrollar el área financiera lo suficiente para que el crecimiento no se vea frenado: hemos de estar preparados para convertirlo en valor. Si quieres saber más sobre cómo financiar tu proyecto, te dejamos aquí un post.

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Controla los riesgos de financiación

Angélica Barreno
COO

Cuando estamos identificando cómo resolver nuestra necesidad de capital, es necesario conocer los riesgos de financiación asociados. Estos surgen ya que la financiación depende de terceros, y controlar estos riesgos es esencial para poder proyectar la financiación de la empresa. Esta es una de las razones por lo que es importante hacer un buen plan financiero: no sólo para controlar las desviaciones, sino para tomar medidas correctivas a tiempo.

En todos los casos, siempre tendremos que tener en cuenta un Plan B para afrontar nuestra situación de caja. Ya sea porqué ha entrado menos dinero de lo esperado, o más tarde, es importante tener unos niveles mínimos para que no nos afecte negativamente.                                                         

Podemos encontrar 3 tipos de riesgo

NO CONSEGUIR LA CANTIDAD NECESARIA

Cuando hemos identificado la necesidad que queremos financiar, y hemos escogido el tipo de financiación más adecuado, siempre tenemos un riesgo de no lograrla. Eso es, como hemos dicho, porqué no depende de nosotros conseguirla, ya sea si la pedimos a entidades públicas, bancarias o a inversores privados.

Si nos referimos a entidades públicas (como ENISA o CDTI), hay varios aspectos a tener en cuenta. En primer lugar, no sólo depende de nuestro proyecto, sino también de los presentados. Al haber un presupuesto limitado, la institución valora qué proyecto es el más financiable y decide, no sólo si da dinero, sino cuánto de lo propuesto.

Por parte de los inversores privados, es posible que no se consiga todo el capital esperado, y se haya de dividir la ronda. Es recomendable hacer eso antes que someter la presión de seguir avanzando (aunque eso suponga un aumento de costes administrativos). Si marcamos los niveles mínimos necesarios, nos permitirá sobrevivir hasta la siguiente fase (y tiempo para valorar las opciones).

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RETRASO DEL COBRO

Otro factor que no depende de nosotros es cuando se va a efectuar el cobro de dicha financiación. Y es frecuente que se produzcan retrasos, ya sea si la financiación viene de una entidad pública o de inversores privados.

El tiempo en una ronda es un instrumento de negociación, por lo que antes de empezar cualquier ronda, hemos de tener suficiente runway para aguantar todo el proceso. Por lo tanto, hemos de tener en cuenta este riesgo de retrasos a la hora de planificar las rondas. Por eso recomendamos en nuestro post de ser eficiente en capital, que cuanto más planificas tus finanzas, más eficiente eres.

De la misma manera, si queremos solicitar financiación pública, hemos de tener en cuenta que aproximadamente tardan entre 6 y 7 meses desde que haces la solicitud hasta que cobras las ayudas. Y, si encima se producen retrasos, puede hacer peligrar tu caja.

CAMBIO DE HIPÓTESIS

En este punto nos referimos a todos los costes que vienen de un cambio de hipótesis. Pese a que no son los prioritarios (antes que nada, hemos de tener tanto el tiempo como la cantidad cubierta y controlada), hemos de tenerlos en cuenta.

Principalmente existen diferentes riesgos dependiendo de la financiación que pidas:

Financiación pública

  • Que te pidan avales o garantías personales, o una ampliación de capital extraordinaria.
  • Intereses: Aunque son bastante explícitos, siempre hay que tener en cuenta las condiciones a las que nos estamos sometiendo.

Rondas de financiación

  • Menos valoración de la prevista, y, consecuentemente, mayor dilución de los socios fundadores y socios anteriores.
  • Contraprestaciones en el pacto de socios: Nos referimos a todas esas cláusulas que son de mercado, es decir, que los inversores experimentados en Startups las suelen pedir, y que éstas suelen aceptarse, pero hay que llegar a un adecuado y razonable equilibrio entre lo que se pide y lo que se aporta. Siempre recomendamos que abogados especializados participen en la construcción del Pacto de Socios, para así evitar firmar cláusulas que más tarde te acaban perjudicando.

Por todas estas razones respaldan que, para crecer de una manera eficiente, es necesario que se planifique y se ponga estrategia en el roadmap de financiación. Gestionar la caja teniendo en cuenta los riesgos de financiación, nos permitirá escoger la forma que más se adecue a nosotros.

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Cómo tener una gestoría eficiente para startups

Jonatán Lara
CFO

Cuando los emprendedores deciden empezar algún proyecto, la contabilidad es siempre vista como un mal necesario. Por ello, tener una gestoría eficiente para startups es, si quieres crecer sin diluirte, esencial para controlar tus flujos de caja.

De la misma manera, al empezar, no se mira especialmente que gestor contratar: se suele tener la percepción que, con cumplir con las obligaciones legales y llevar las cuentas se es suficiente. Y ese es el problema: como hemos comentado previamente, controlar los gastos y la caja de la empresa es esencial, pero no se escoge un gestor acorde con esa importancia.

Esta falta de criterio lo hemos comprobado de primera mano, ya que vemos gestorías tradicionales asesorandos de manera ineficiente a las startups. Aun así, el problema es bidireccional: ni los emprendedores marcan unos objetivos a las gestorías, ni éstas saben las diferentes necesidades que las startups necesitan.

Tener una gestoría que entienda a las startups y las pueda asesorar, puede ser un gran aliado a la hora de optimizar los recursos.

CÉNTRATE EN TUS OBJETIVOS (¡Y NECESIDADES!)

La contabilidad es vital para una startup para tomar decisiones, ya que te permite saber cómo estas financieramente y qué avances puedes hacer. Por eso, tu gestor ha de estar alineado con esa visión. Por ello, tu gestor ha de entender ciertos puntos para darte un servicio lo más útil y eficiente posible:

HAZLE ENTENDER TU ADN

Las startups tienen unas necesidades y una fiscalidad diferente ya que se comportan de manera diferente a una empresa tradicional. Busca un gestor que entienda las diferentes características de tu negocio: qué gastos sueles tener, qué formas de financiación utilizas o, por ejemplo, si tienes un negocio internacional.

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MARCA TUS TIEMPOS

Este es uno de los aspectos claves para las startups. Muchas de ellas viven casi mensualmente, y necesitan estar constantemente informados de su cash Flow. La gestora ha de estar acorde a los tiempos de la empresa, por lo que es recomendable tener cierres mensuales más que tener un cierre trimestral a causa de la presentación de impuestos.

BUSCA CRITERIO

Es habitual que los gestores se limiten a cumplir los requisitos legales, pero para una startup es importante contar con un servicio que añada criterio. Esto es porque, por ejemplo, si somos una empresa con un alto componente de I+D, nos podemos beneficiar de ciertas ventajas fiscales que nos permiten financiarnos indirectamente (tienes un post con todas las opciones que tienes aquí). En este caso, tener un gestor que conozca estas ventajas fiscales te puede aportar valor, más allá que la activación de costes.

Asimismo, tanto si cuentas inversores privados o quieres acceder a financiación pública, tienes la obligación de hacer un reporting. Por eso, es importante que tu gestor sea capaz de reportar unas cuentas anuales de calidad.

ADAPTA TU ESTRUCTURA DE CUENTAS

Los fundadores necesitan una contabilidad clara para hacer seguimiento de sus gastos y poder hacer previsiones realistas. Por lo que, es vital que las gestorías adapten la estructura del plan de cuentas a las características de las startups: los gastos se han de desglosar y clasificar adecuadamente. De esta manera, podremos ver cual es el runway que nos queda y el burn rate que tenemos.

Es vital para una empresa llevar una contabilidad de una manera optimizada. No solo para poder tomar decisiones, (ya que necesitamos tener una visión financiera de la empresa); sino para poder crecer sin perder equity. Por ello, es vital contratar una gestoría eficiente para startups: será un gran aliado para optimizar tus recursos y tomar decisiones.

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Por qué la escalabilidad te hace invertible

Gabriela Serrano
Trade marketing & ventas

El Venture Capital es una manera de financiar startups que tienen potencial de negocio y que necesitan financiación para crecer más rápido. Pero, para que el inversor acceda a invertir, ha de observar que el proyecto tiene escalabilidad.

Las 3 claves para invertir en una startup

Hay tres aspectos que toda startup ha de cumplir para que un inversor decida aportar su capital:

  1. Ser viable: Es decir, que tenga un mercado y una clara ventaja competitiva; ya que es necesario para mantenerse a lo largo del tiempo y sobrevivir.  Este mercado ha de ser claro, definido y accesible, para así demostrar que la empresa ya ha alcanzado el “producto market fit”.
  2. Ser factible: Una idea puede tener una oportunidad de mercado, pero el quién y el cuándo es determinante para que el proyecto tenga éxito. Dicho de otra manera, el proyecto será factible cuando tiene un buen equipo de trabajo y un entorno adecuado. Es decir, un equipo preparado y diversificado que pueda cubrir todas las “patas” principales de la empresa: operaciones, ventas, marketing y finanzas; y un entorno adecuado es que el “timing” sea el correcto, y que permita a la startup desarrollarse: el mercado ha de estar preparado para el producto o servicio.
  3. Ser invertible: Para que un proyecto sea invertible, el inversor tendrá que evaluar que sea escalable y que haya posibilidades de realizar un exit, es decir, ver cómo va a recuperar el dinero con cierto beneficio.

Si quieres saber más sobre las claves de inversión, Lánzame Capital tiene un artículo en su Medium que lo resume.

Pero ¿Qué es exactamente la escalabilidad?

Cuando nos referimos a que un proyecto es escalable, tiene dos factores claves que cumplir. En primer lugar, ha de tener la posibilidad de crecer rápido en un período de tiempo reducido. Y, en segundo lugar, el inversor ha de ver cómo y cuándo vamos a realizar el exit. Idealmente, se busca poder multiplicar por diez la inversión que ha hecho el inversor en de 5 años, idealmente.

CÓMO SE CONSIGUE

La escalabilidad en una compañía se consigue cuando el crecimiento de los ingresos no es proporcional al de los gastos; es decir, para aumentar los ingresos no necesitamos acompañarlo de más inversión.

Llega un punto después del breakeven en el que los ingresos crecen de forma exponencial, mientas que los gastos crecen de forma lineal. Es decir, no importa cuales sean los ingresos, los gastos crecerán a un menor ritmo. En ese momento, los ingresos se desacoplan de los gastos y, tanto los resultados como la creación de valor, crece en conjunto de manera exponencial.

La escalabilidad va asociada a las economías de escala. Éstas se generan cuando una empresa genera una unidad de ingreso adicional sin necesidad de aumentar proporcionalmente los costes e inversiones. Por ejemplo, en el caso de los SaaS, con cada venta adicional del software, sus costes apenas aumentan (solamente el alojamiento de datos y atención al cliente).

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Ahora bien, ¿Qué es el crecimiento?

Pese a que todos podáis responder esta pregunta, es importante definirla bien para contrastarla con la idea de escalabilidad. Un proyecto puede tener un crecimiento de dos cifras, pero no tener un modelo de negocio escalable.

Es decir, el crecimiento es la capacidad de incrementar la facturación de una compañía. En esta situación, también hay un crecimiento superior a los ingresos respecto al crecimiento de los gastos. La diferencia es que no se produce en ningún momento este crecimiento desproporcionado de los ingresos del modelo escalable. En una compañía sana, los gastos crecerán proporcionalmente con las ventas por el componente de los costes variables. Pero no crecerán tanto como los beneficios, a causa de los costes fijos.

PORQUÉ SER INVERTIBLE ES SER ESCALABLE

Al final, un inversor tiene que ver que hay un equilibrio entre el valor actual de la startup y sus ventajas con las perspectivas de futuro de esta misma, para decidir si podrá sacar un rendimiento o no.

Si comparamos ambos modelos, los beneficios acumulados son mucho más grandes en el modelo de la escalabilidad. Es decir, durante el mismo período de tiempo y con una estructura de costes parecida, el modelo de escalabilidad genera mucho más valor que cualquier modelo de crecimiento.

Esta es la razón por la que los inversores exigen que el modelo de negocio sea escalable, ya que de esta manera significará que la creación de valor se produzca rápidamente, lo más temprano posible y de manera exagerada.

Otra ventaja del modelo de escalabilidad es que probablemente tenga un proceso de internacionalización más fácil, ya que no necesitará estructuras adicionales importantes a las que ya tiene en el mercado doméstico.

Por lo tanto, al final es el emprendedor que decide el modelo quiere aplicar a su empresa: hay proyectos rentables con un alto crecimiento. Pero, si tu proyecto necesita inversión, la tendrá más accesible si tiene un modelo de negocio escalable, sin mencionar el alto potencial de crecimiento.

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Qué es el plan financiero; y cómo hacer que sea creíble

El plan financiero es un documento que contiene la información financiera y de negocio histórica y proyectada de una compañía. Dicha información tiene 3 partes:

  1. Hipótesis de proyección de las principales magnitudes financieras y de negocio
  2. Estados financieros históricos y proyectados (Balance de situación, P&L, y Cash Flow)
  3. Análisis de sensibilidad ante variaciones en las principales hipótesis.

UTILIDAD EN UN DOCUMENTO

El plan financiero suele desarrollarse en una hoja de cálculo. Asimismo, es muy útil y tiene muchas funcionalidades. Ayuda a:

  • Planificar las rondas de inversión.
  • Identificar cuándo se alcanza el punto de equilibrio.
  • Saber si nuestro modelo será rentable en el futuro, con las hipótesis planeadas.
  • Planificar cuándo se deben producir todos los gastos. Por ejemplo, las incorporaciones de equipo y qué sueldo podemos permitirnos pagar.
  • Determinar las fuentes de financiación de las operaciones (el negocio) y las inversiones.
  • Facilitar y sustentar la toma de decisiones estratégicas.
  • Analizar impactos ante cambios en las variables del negocio.hell
  • Discutir con números con los inversores sobre la oportunidad de la inversión.
  • Incluye el Runway y Burnrate de la empresa. Si quieres saber la importancia de estos indicadores, puedes leerlo aquí.
  • Análisis de ratios de endeudamiento, liquidez, rentabilidad.
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CONTRADICCIONES QUE SURGEN

Como se ve, el plan financiero nos puede ayudar mucho, ya que nos proporciona la información necesaria para tomar decisiones estratégicas. Pero, este documento también abre una serie de debates que hay que saber gestionar muy bien:

  1. En primer lugar, en el caso de una Startup, la información histórica es corta, pobre y en todos los casos, irrelevante en relación a la información proyectada. Esto suele invalidar las técnicas de valoración basadas en proyecciones financieras: la debilidad de los datos históricos y la realidad de que casi todo el plan financiero se construye sobre expectativas.
  2. Las hipótesis de proyección no siempre se soportan mediante fuentes independientes y válidas.
  3. El CEO que prepara el plan financiero tiene sesgo hacia el éxito aún cuando haya planteado “unas hipótesis muy prudentes”
  4. Las previsiones de incorporaciones al equipo en los próximos 3 años son difíciles de planificar en fases muy iniciales.
  5. La financiación pública suele figurar en los planes financieros como parte del mix de financiación, como si fuera cierta.
  6. Mucha gente cuadra el balance mediante la tesorería. Es decir, estimas la tesorería por la diferencia que se produce entre el activo y el pasivo antes de considerar la propia tesorería, y esto puede ser una vía para que se nos escapen graves errores de construcción del plan financiero.

Y estas son algunas de las razones por las que los planes financieros nunca se cumplen, y por lo que nadie se cree un plan financiero de una startup.

PERO… ¿POR QUÉ SE HACE?

Sin embargo, es impensable que un CFO tenga un buen plan con el que analizar la performance de su compañía y pueda explicarlo a un inversor. Es esencial para una buena gestión de la startup y para encontrar financiación.

Por eso que existe lo que le llamamos la paradoja del plan financiero: Aunque sabemos los beneficios que tiene tener un buen plan financiero, los “peros” hacen que nadie se crea el plan financiero de la startup. Es decir, la importancia del plan financiero es directamente proporcional a la poca confianza que depositan en el mismo los inversores.

Entonces, ¿Qué solución existe? Hemos de hacer creer a los inversores que se va a cumplir, es decir, hemos de generar confianza. Y, para poder hacerlo, hemos de tener una coherencia interna para que sea creíble. Por eso, recomendamos que:

  • El plan financiero cuadre, y tenga coherencia financiera y de negocio.
  • Es lógico que una startup tengo 2 o 3 años de pérdidas y necesiten varias rondas de inversión.
  • Las hipótesis se contrastan con información de terceros o comparables válidos.
  • Se van incluyendo todas las variables importantes para el negocio.
  • Vamos actualizando los datos reales y vamos actualizando las hipótesis si es necesario.
  • El plan financiero se ha realizado de forma independiente a la gestión de la empresa; es decir, no lo ha hecho el CEO.
  • Plantear escenarios que permiten simular variaciones, ya sea para bien o para mal. Y que, además, te permitan visualizar el impacto de las desviaciones en el plan.

Si seguimos estos puntos, el plan financiero de startups irá ganando solidez y generará seguridad a los inversores, además de todos los beneficios que nos supone tener un plan financiero coherente y operativo.

Si quieres saber más sobre qué hacer para financiar tu empresa de manera eficiente, te dejamos aquí un post para resolver tus dudas.

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Confirming: qué es y cómo funciona

El confirming es un sistema de gestión de pagos a proveedores; es decir, permite adelantar el pago de tus facturas antes de llegar a la fecha de vencimiento pactada. Esta herramienta bancaria nos permitirá financiar nuestro circulante, y autofinanciarnos con nuestro ciclo de caja.

Por ejemplo, si eres una empresa de producto que tiene numerosos pagos a proveedores día a día, el confirming es una solución para conseguir mayor fluidez de caja, además de permitirte permite ahorrar los gastos administrativos de los pagos.

CÓMO FUNCIONA

El proceso es sencillo: el cliente contrata el servicio de confirming con una entidad financiera para pagar a la empresa proveedora. La entidad adelanta el dinero a cambio de unos intereses y comisiones de gestión.

Partes implicadas

 Estos tres actores que intervienen en la cooperación son:

  • Empresa que emite el confirming (el cliente del servicio), es decir, el solicitante de los servicios de la entidad financiera en donde existe una necesidad de optimizar el pago de sus proveedores. 
  • La entidad de crédito que ofrece el servicio para gestionar el pago de los recibos de la empresa que necesita disponer del sistema de pago de confirming.
  • Proveedores que reciben el pago de la empresa, el cual se beneficia del confirming adelantando el pago para disponer de mayor liquidez.

Proceso

El proceso es el siguiente: 

  1. Una empresa recibe una factura de su proveedor.
  1. La empresa le comunica a la entidad de crédito que le ofrece este servicio los datos de la factura y la aprobación de pago.
  1. El proveedor recibe un aviso de parte de la entidad financiera, en el que se le comunica que puede aceptar el cobro de la factura anticipadamente o esperar hasta el vencimiento de ésta.

Si el proveedor acepta el anticipo:

  1.  Una entidad de crédito pacta con la empresa que ha contratado el confirming el tipo de interés.
  1. La entidad financiera hace llegar un contrato al proveedor para que este decida qué cobro de facturas desea anticipar. 
  1. Esta empresa puede realizar el pago de este adelanto tanto en efectivo, en cheque o por transferencia. 

Si el proveedor decide esperar hasta el vencimiento:

     4.  El proveedor recibe el cobro de la factura en la fecha de vencimiento a su domicilio.

Nueva llamada a la acción

VENTAJAS E INCONVENIENTES

Cliente (empresa que contrata este servicio)

Esta forma de pago-cobro tiene ventajas para el cliente de este servicio. Como hemos comentado antes, permite ahorrar gastos de administración de pagos. Además, el cliente gana capacidad de negociación con los proveedores, ya que éstos saben que tendrán financiación garantizada. No sólo se pueden beneficiarse de descuentos por pronto pago, sino que mejorará su reputación ante los proveedores.

Asimismo, también es una manera de asegurar que los proveedores tengan mejor salud financiera. Eso significará para nosotros que nuestra cadena de producción no parará por falta de solvencia de nuestros proveedores. Además, estos intereses y comisiones son gastos financieros deducibles en el impuesto de sociedades, con lo que nos da más liquidez.

De la misma manera, supone unos inconvenientes para el cliente que debe asumir, como el compromiso derivado de las compras cuando se quiera recurrir a este método. Asimismo, el confirming hace renunciar al cliente otros métodos de pago. 

Proveedor

Las ventajas para el proveedor, en cambio, son más evidentes. Les permite aumentar su liquidez y anticipar el cobro, facilitando la gestión de tesorería. También le da la posibilidad de decidir la opción de pago. A causa de tener esta liquidez, el proveedor tiene una mayor capacidad de endeudamiento. 

En cambio, también existen inconvenientes para los proveedores. Este sistema suele suponer una comisión elevada: sólo las empresas que operen en la zona euro pueden aceptar estas operaciones y, además, suele suponer una costumbre en la cual el cliente es el que notifica el pago, en lugar del proveedor.

Entidad financiera

Por último, las ventajas para la entidad financiera son numerosas. Primero, al ser contratada para ofrecer este servicio por una empresa, la entidad de crédito se puede dar a conocer a través de los proveedores. Además, al ofrecer este servicio de crédito haciendo de intermediario, incrementa su cuenta de resultados. Al tratarse de un cobro casi asegurado, la entidad proporciona una sensación de tranquilidad que después puede utilizar para contactar con los proveedores a nivel comercial.

Por otra parte, también dispone de desventajas para la entidad de crédito. Entre ellas, tienen la dificultad de la comunicación para informar del pago ya que deben hacerse por carta postal. También debemos sumar el coste financiero que supone este anticipo de pago para la entidad, ya que puede suponer un riesgo de impago. 

TIPOS DE CONFIRMING

Para terminar de saber todo sobre un confirming, debemos profundizar un poco más en sus dos tipos de contrato. Se diferencian en función del riesgo de impago de las facturas y de quién lo asuma.

Tenemos el confirming con recurso. En este caso, el proveedor asume parte de las responsabilidades de un impago. En cambio, el confirming sin recurso; el riesgo de impago se traslada 100% a la entidad financiera, por lo que el proveedor no asume ningún riesgo.

Por lo tanto, el confirming es un servicio que nos dota de liquidez y de prevención de situaciones de impagos. Por lo tanto, nos permite financiar nuestro circulante, ya que mantenemos caja.

Nueva llamada a la acción

El gobierno anuncia el Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia

No es ningún secreto que la crisis sanitaria provocada por la COVID-19 ha cambiado por completo el escenario económico de nuestro país y a nivel global. Por ese motivo, el gobierno ha presentado el Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia para recuperar el crecimiento económico.

Dicho plan se quiere centrar, no solo en la creación de empleo y fomentar el crecimiento, sino en modernizar la economía española. Se pretende superar la crisis de la COVID. Responder a los retos de la próxima década. Por lo tanto, es un proyecto de reformas para apoyar el tejido productivo a una pronta recuperación.

UN GRAN VOLUMEN DE INVERSIÓN

El Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia cuenta con grandes volúmenes de inversión pública y privada en los próximos años. Se espera que esta inversión se realice entre 2021 y 2026.

Este Plan se financiará con los fondos del Plan europeo Next Generation EU. Este es un instrumento excepcional de recuperación temporal conocido con un importe de 750.000M€.

Estos fondos pueden utilizarse para conceder préstamos reembolsables por una cantidad de 360.000M€. Y por transferencias no reembolsables por una cantidad de 390.000M€.  Esto permitirá a España obtener una financiación de hasta 140.000M. De los cuales alrededor de 72.000M se desembolsarán en forma de transferencias y el resto a través de préstamos.

NEXT GENERATION EU

El fondo de recuperación europeo cuenta con dos instrumentos principales:

Mecanismo para la Recuperación y la Resiliencia

El Mecanismo para la Recuperación y Resiliencia (MRR) es el núcleo del fondo. Tiene como finalidad apoyar la inversión y las reformas de los Estados Miembros. Pretende lograr una recuperación sostenible a la vez que se promueven propiedades ecológicas y digitales de la Unión.

Según los indicadores que se usarán, España recibirá un total de 60.000M€ en transferencias no reembolsables. Podría acceder a un volumen máximo de 80.000M€ en préstamos.

REACT-EU

Por otra parte, el REACT EU está dotado con 47.500M€. Este fondo opera como fondos estructurales, pero con mayor flexibilidad y agilidad de ejecución. Pretende promover la recuperación ecológica, digital y resiliente de la economía.

El Gobierno se centrará en movilizar estos 72.000M en trasferencias en los primeros tres años. Es decir, entre 2021 y 2023. De esta manera, se pretende una reconstrucción rápida de la economía y complementar la financiación de los proyectos en marcha.

Aun así, dada su urgencia, estos recursos se empezarán a invertir este 2020. Aunque la mayoría de las acciones (un 70% aproximadamente) se desplegaran en 2021 a través de proyectos y programas de financiación comunitarios.

CON LOS OBJETIVOS CLAROS

El Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia quiere aumentar el crecimiento del país a medio y largo plazo, así que han priorizado 10 políticas palanca para lograr este crecimiento sostenible que se quiere alcanzar. Irá muy orientado en potenciar la digitalización y la descarbonización de la economía.

Aun así, girará en torno a cuatro ejes transversales que son los siguientes: transición ecológica, transformación digital, la igualdad de género y la cohesión social y territorial. Cabe mencionar que para el sector de las startups, el eje transversal que mayor interés puede representar es la transformación digital. En este, está la modernización y digitalización del tejido industrial de la pyme, así como el apoyo al emprendimiento.

Se quiere dar impulso a España como una nación emprendedora. Y lo pretenden hacer mediante un Plan de Apoyo al Ecosistema de Startups para impulsar las empresas innovadoras de base tecnológicas. En ese sentido, se van a financiar principalmente inversiones que supongan un cambio estructural y que tengan un impacto duradero sobre la economía global, la sostenibilidad, la competitividad a largo plazo y el empleo.

Del total del Plan de Recuperación, se invertirá el 17% en la modernización y digitalización de la economía y las pymes; es decir, invertirán 12.240 millones de euros. Por lo tanto, las instituciones que gestionan habitualmente los fondos contarán con más recursos.

Apoyo al emprendimiento

Según establece el Plan de Recuperación, quieren aplicar una nueva política industrial para mejorar el clima de negocios, y así favorecer la inversión e impulsar la creación y crecimiento empresarial. También quieren seguir apostando por las startups tecnológicas y consolidarse como un lugar de referencia en el apoyo al emprendimiento.

El Plan de Recuperación emitirá fondos desde el Estado como ente centralizador, pero también lo hará desde sus comunidades autónomas y proyectos regionales. Así, se dotará a todos los ministerios con presupuesto para ayudar a esta recuperación.

Este Plan es bastante prometedor. Además, se espera que la aprobación de los presupuestos se dé antes de cerrar 2020, con lo cual, tendremos presupuestos para las empresas durante el primer trimestre de 2021. Esta es una buena noticia para el ecosistema empresarial español, ya que, según parece, todo apunta a que el año que viene tengamos más disponibilidad de fondos. Desde Upbizor, seguiremos informando sobre recursos y convocatorias específicas.

Fuente: Plan de Recuperación y Transformación y Resiliencia